一分彩 长安期货侯荃宇：烧碱期现共振下行 价钱反弹承压

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　　2026年1月，烧碱期货盘面估值接连受挫，波动幅度显然加重，价钱创上市以来新低后劣势企稳，现货价钱则冉冉靠近企业现款老本红线。限度1月27日，SH03合约收盘于1951元/吨，月度跌幅开端10%，最低下探至1906元/吨，环比着落逾280元/吨，行业供需矛盾突显。资金动向方面，市集暄和度显耀普及。烧碱主力合约成交量与捏仓量同步攀升，月度成交量增多约182万手，捏仓量增多约12万手，较客岁12月增幅均超50%。资金活跃度的提高，既反应了现时矛盾的敏理性，也预示着当年价钱波动可能更为剧烈。本领面泄露，1900元/吨整数关隘隔壁表现出较强的神气与本领支捏，SH03合约价钱现在与5日均线高度粘合，呈现超跌后的低位建筑态势。可是，周线及月线级别的均线系统呈空头摆列且偏离较远，指点中耐久趋势照旧疲弱，短期内参考意旨有限。

　　现货市集方面，国内32%离子膜液碱价钱集体下探，各地辞别化显然。限度1月27日，SH03合约基差为-66元/吨，环比月初下降60元/吨，期现联动着落特征显耀。区域价钱分化超越：西北地区因能源老本上风及外送需求，32%液碱市集均价报1026元/吨，环比月初高涨50元/吨；而主要消费地华东、华北地区均价则分别着落至790元/吨和600元/吨，环比月初着落60元/吨和80元/吨。老本端，主要原料原盐价钱保捏雄厚，电力老本则因地区计谋互异而分化，但举座未能对疲软的市集价钱造成灵验支捏。

　　一、供给端：开工产量高位开动，供应多余成谬误压力

　　供应多余是本轮价钱着落的根人道驱动要素。尽管烧碱单品利润空间被严重压缩，但在 “以氯补碱” 的行业阵势下，液氯价钱的反弹灵验弥补了液碱活动的失掉，使得氯碱企业举座仍能保管坐褥利润，从而导致行业开工意愿居高不下。

　　从安设开动数据看，1月份国内烧碱行业开工率捏续位于高位，并呈现周度递加态势。限度1月23日，烧碱周度开工率达87.7%，环比增多1个百分点；同时，周度产量攀升至86.3万吨，环比增多1万吨，供应量保捏充裕。

　　更大的耐久压力来自产能膨胀。限度2025年，国内烧碱总产能已攀升至约5223万吨/年，而2026年仍有约256万吨/年的新增产能筹谋投放。诚然近期市集对潜在减产抱有预期，但限度1月末，行业尚未出现大领域、主动性的减产磨真金不怕火，供应宽松姿色延续。

　　出进口方面，我国行动烧碱净出口国，出进口对国内基本面影响相对有限。2025年四季度以来，海外市集需求偏弱导致外盘价钱回落，一分彩app官方最新版下载国表里价差收窄，一定过程上扼制了国内货源的出口积极性，加重了内销压力。

　　二、需求端：主力消费疲软，需求穷乏亮点

　　需求端，干与传统需求淡季，卑劣采购刚需为主。行动耗尽烧碱占比开端60%的主力卑劣，氧化铝行业本身靠近价钱着落、部分企业失掉的逆境，对原料烧碱的采购更为严慎，且独揽春节，大量氧化铝企业开工率有下滑预期，进一步减轻短期补库需求。上一周期国内氧化铝行业行业举座开工率85.18%，环比下降0.65%，较2025年12月初下降1.02%。

　　非铝需求领域雷同表现经常。粘胶短纤、造纸及印染化工等其他领域对烧碱的需求增量有限，开工负荷精深不高，难以对疲弱的烧碱市集造成灵验拉动。需求端的全面疲软，使得烧碱价钱失去了谬误的上行能源。

　　三、库存：库存再改进高，压制价钱上行

　　库存方面，1月国内液碱主要企业厂内库存均保管在45万吨以上，达到积年来的新高水平，社会库存和卑劣原料库存也均处于实足情状，去库压力显然加重。限度1月23日，国内液碱主要企业厂内库存50.96万吨，环比12月末增多6.74万吨；国内片碱主要企业厂内库存2.79万吨，环比12月末减少0.18万吨。高位库存捏续压制烧碱价钱反弹空间，翔实暄和后续企业安设磨真金不怕火情况及行业去库情况，库存不去价钱弥远低位承压，反弹受限。

　　四、回来：基本面劣势难改，暄和边缘变化

　　2026年1月，烧碱期货市集呈现典型的期现共振下劳动貌。期货价钱接连破位，创上市新低；现货价钱捏续阴跌，靠近致使击穿部分产区老本线。其中枢矛盾在于 “高供应、高库存、弱需求” 的基本面压力捏续长远。尽管价钱在十足低位出现本领性企稳迹象，但在供需姿色出现本色性改善前，任何反弹均将靠近千里重压力。

　　预测后市，烧碱市集供大于求的姿色在短期内难以根人道扭转。高库存的消化需要时辰与机会，料到价钱举座将保管低位震撼姿色，老本线隔壁可能成为多空争夺的焦点。若后市价钱连续走跌，或将冲破企业坐褥中的氯碱均衡，最终触发更浅显的主动减产或春季围聚磨真金不怕火，从而缓解供应压力。且春节事后，卑劣企业可能存在一轮对原料的围聚补库需求，从而对价钱造成短期的支捏。

　　空洞来看，可严慎暄和盘面相配悲不雅厚谊建筑带来的超跌反弹机会，但需顽强到在基本面本色好转前，反弹空间和捏续性可能有限。中耐久提倡保管逢高沽空的震撼偏逸想路，密切暄和开工率、库存数据的变化以及计谋动向，幸免盲目追涨或追空的风险。仅供参考。

　　长安期货：侯荃宇

　　2026年1月28日

　　侯荃宇，长安期货煤化工接头员，对煤化工及氯碱产业链有系统的表面学习资格，干与期货市集以来，主要崇拜聚烯烃及氯碱产业链关联品种的接头责任，善于从计谋导向与基本面分析行情趋势，具有丰富的专科学问和较强的逻辑分析才能。

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背负裁剪：李铁民