一分彩app下载 网红护肤品HBN“闯关”港股，揭开“真功效”的另一面

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　　来源：中国基金报

　　【导读】HBN母公司护家科技向港交所递表

　　中国基金报记者 赵刚

　　好意思护企业上市热度不减，又一国货功效护肤品牌向成本阛阓发起冲击。

　　1月26日，港交所官网暴露，网红护肤品牌HBN的母公司——深圳护家科技股份有限公司郑重向港交所递交主板上市肯求，摩根士丹利与中金公司担任联席保荐东说念主。

　　算作中国护肤品阛阓前十大国产物牌中最年青的玩家，HBN凭借“早C晚A”产物计谋和精确的线上营销快速崛起。“真功效”一词更是与品牌紧紧绑定。

　　但是，招股书袒露，将“往时沿科技赋能标志东说念主生”算作企业服务的护家科技，研发插足强度不仅低于行业龙头，且有连年下落的趋势。

　　此外，公司816名职工中，与产物关系的有27东说念主，占比为3.3%；前五大供应商中，前三均为膨胀服务商，分娩代工商仅排在第四。有敬爱的是，算作护家科技的迫切供应商之一，芭薇股份在我方的招股书中明确将HBN的多款产物列为我方的主要产物。

　　与“真功效”密切关系的“前沿科技”，究竟是谁的中枢竞争力？

　　高复购率拉风

　　净利润三年翻倍

　　公开云尔袒露，护家科技开荒于2019年，以“让真功效名副其实”为理念，六年内飞快崛起。据灼识磋商申诉，按2024年护肤品零卖额计，HBN踏进中国护肤品阛阓前十名，且是其中最年青的国产物牌。

　　在“改善型护肤品”和“皮肤学级护肤”细分限制，HBN零卖额居国产首位。这收获于其中枢单品的耐久获胜，HBN是国内较早膨胀A醇抗老和“早C晚A”理念的品牌之一。

　　HBN所处的皮肤学护肤品赛说念，亦然频年来增长最快的好意思妆细分阛阓之一。灼识磋商申诉指出，2024年中国前十大皮肤学级品牌零卖额已超300亿元，2019年至2024年复合增长率逾越16.7%，增速远高于举座护肤品阛阓。

　　行业“东风”也带动护家科技事迹适应增长。招股书袒露，公司总收入从2023年的19.48亿元增至2024年的20.83亿元，增幅为6.9%；2025年前三季度收入达15.14亿元，同比增长10.2%。

　　2023年、2024年及2025年前三季度，公司净利润分辩为0.39亿元、1.29亿元和1.45亿元，其中，2024年净利润同比大涨232.5%，2025年前三季度同比增长190.3%。

　　改善型护肤品是护家科技主要收入来源，2023年、2024年及2025年前三季度分辩孝敬15.94亿元、16.31亿元和11.90亿元收入，一分彩占比约80%；维稳型护肤品收入占比稳步擢升，从2023年的18.2%增至2025年前三季度的21.4%。

　　渠说念、营收高度会聚

　　护家科技的销售渠说念高度会聚于线上。招股书袒露，2023年、2024年及2025年前三季度，公司线上渠说念营收占比分辩高达98.6%、97.7%、95.1%。其中，天猫、抖音和京东是整个主力。

　　这种对渠说念的依赖甚而公司销售用度率握续居高不下。2023年、2024年及2025年前三季度，销售及分销开支分辩高达12.68亿元、12.38亿元和8.71亿元，占总收入的比例分辩为65.1%、59.4%和57.6%。

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　　更让阛阓平素见谅的是，护家科技的收入实在扫数来自HBN这个单一品牌，而HBN又特殊依赖少数明星单品。

　　HBN的三大中枢单品——α-熊果素莹亮精萃水、视黄醇塑颜精华乳和视黄醇紧塑赋活晚霜一度占据品牌店铺销售近四成。

　　好意思妆行业资深东说念主士陈强（假名）称，押注线上渠说念并获胜凭借“大单品”崭露头角，可使品牌达成快速增长并为破钞者所熟知。但是，跟着线好意思丽量成本飞腾以及竞争愈发横暴，拓展不同限制简略让功效型护肤企业减少对单一阛阓的过度依赖，增强其挣扎风险的智力。

　　本体上，护家科技也曾在孵化其他品牌。2025年，公司通过全资子公司杭州洛可馨生物科技有限公司，推出全新好意思妆品牌“洛可馨LOCKSKIN”。不外，新品牌能否获胜孵化，还有待阛阓和技术考据。

　　“真功效”背后的“低研发”

　　自HBN品牌降生起首，对于“真功效”的宣传便耐久出入相随。招股书袒露，放手2025年9月30日，在国产护肤品牌中，HBN的自主研发化妆品新原料备案数目排行第三。

　　但与营销用度比较，护家科技的研发插足相对有限：2023年、2024年及2025年前三季度的研发开支分辩为0.66亿元、0.58亿元和0.40亿元，研发用度占比从3.4%降至2.6%。

　　这么的研发插足比例在国货好意思妆中也处于低位，华熙生物研发插足占比在8%傍边，贝泰妮约5%，而海外品牌欧莱雅、雅诗兰黛研发率雄厚在3%傍边。

　　此外，护家科技精深产物皆是代工形态，主要由芭薇股份、诺斯贝尔等级三方协议制造商分娩。

　　翻看芭薇股份的招股书，护家科技的中枢产物也被标注为芭薇股份的主要产物。

　　芭薇股份示意，公司凭证客户需求进行研发，与客户细目产物配方后进行分娩，并强调“公司所分娩的产物配方均由公司自主研发完成”。

　　由此可见，芭薇股份似乎在产物上有较大的主动权。护家科技则在招股书中示意，在互助分娩中，保留对产物属性、功效及好意思学阐述的决定权。

　　如斯表述未免令阛阓产生疑问：护家科技声称的“前沿科技”有若干简略愚弄到现在在售的产物中？公司主打的“真功效”是本人的中枢竞争力，照旧来自供应商？

　　

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累赘剪辑：宋雅芳