一分彩app 阿里上汽联手捧出的独角兽, 二度闯关IPO

从“你好，斑马”到“你好，港交所”。

2016年7月的杭州云栖小镇，时任上汽集团董事长的陈虹与阿里巴巴马云并排而立，共同揭幕“全球首款量产互联网汽车”荣威RX5。

当车主对着中控屏轻声说出“你好，斑马”，导航、音乐、空调随之响应，在场的东说念主们迟缓果断到，汽车智能化的期间，好像确实来了。

“你好，斑马”这句叫醒词，成为一代东说念主对“互联网汽车”的集体缅念念，也让斑马智行一战成名，并在尔后赶快成长为一头百亿独角兽。

十年后的2026年3月，斑马智行再次向港交所递交招股书，距初次递表失效仅往日一个月。这家由阿里巴巴与上汽集团聚合孵化的智能座舱独角兽，带着一份令东说念主五味杂陈的收成单，二度叩响成本阛阓的大门。

招股书里的数字，呈现出一种真切的割裂感。

一边是荣光：按2024年收入计较，斑马智行是中国最大的以软件为中枢的智能座舱科罚有策画供应商，按科罚有策画搭载量计较一样名治安一，累计装车超940万辆，掩盖69家主机厂；另一边是阵痛：2025年单年净损失18.96亿元，三年累计损失逾36亿元。尤其是那笔18.41亿元的其他无形钞票减值损失，让这场IPO闯关多了几分济河焚州的意味。

从2016年阿谁夏天的惊艳亮相，到如今二次闯关港交所，这十年间究竟发生了什么？在车企自研与华为鸿蒙的双重挤压下，这家“含着金钥匙确立”的企业如何完成计谋回身？

而当国度将创投飞腾为计谋科技力量、耐烦成本开动成为一级阛阓主旋律的期间急流中，滋长了它的上海，又在为这场硬科技企业的成本解围，铺陈着如何的精深舞台？

先驱的十年

故事要从2013年提及。

那一年，车联网看法如潮流般涌来，汽车被视作一座脱离互联网期间的信息孤岛。车企与互联网公司简直同期嗅到风暴将至的气味——这片尚未被拓荒的蛮荒之地，注定将成为下一个兵家必争的战场。

尔后不久，苹果CarPlay与谷歌Android Auto接踵问世，在全球范围内焚烧了对车联网的念念象。扫数东说念主都以为，这不外是科技巨头在汽车屏幕上的又一次赛马圈地。

不外，时任阿里时候委员会主席的王坚并不这样以为。他曾公开默示，汽车的智能化变革，其历史意旨不亚于交通器具能源姿首的一次根人道翻新。与此同期，上汽集团建议“新四化”计谋标的——电动化、网联化、智能化、分享化，这四个字尔后席卷了扫数这个词汽车工业，成为行业共同的阶梯图。

了然于目，两家公司都在寻找彼此。

2015年，阿里与上汽各出资5亿元，聚合孵化出斑马鸠合时候有限公司。责任澄澈——打造中国自主可控的车载操作系统，正濒临标CarPlay与Android Auto。与之相对，上汽集团亦将其列为进犯计谋布局。这不是一次苟简的产业配合，而是两家头部企业对中国汽车软件主权的一次押注。

2016年7月，押注的第一个效用落地：荣威RX5上市。这款搭载斑马智行系统的SUV，以10.4英寸大屏为中枢，内置高德导航、蜻蜓FM等诓骗，支抓语音识别与手机而已控车。况且，它买通了汽车底层的CAN-BUS总线，终明晰与整车系统的深度会通，而不仅仅在车机屏幕上投弓手机内容。

这个区别，对平庸破费者来说大致玄虚，对行业来说却意味着内容的不同：前者是“手机投屏”，后者才是“汽车操作系统”。

据那时媒体报说念，荣威RX5上市后阛阓反响横蛮，逾七成用户遴荐了互联网版车型，上市一周年时累计销量已近19万辆。“互联网汽车”的看法由此深入东说念主心，斑马智行一战成名。

成本随之涌入。据公开贵府，开云体育公司在2018年完成首轮融资，由国投创新领投，云锋基金、尚颀成本、恒旭成本等跟投，融资额逾10亿元；2021年增资30亿元；2023年再获约7亿元融资，斑马智行的估值也由此升至约220亿元。2025年3月，公司完成股份制改制并认真改名为“斑马智能信息时候股份有限公司”。

图/IPO前融资 开端/招股书

十年积淀，构筑出的护城河究竟有多深？

怒放招股书，数据足以评释问题。端正2025年底，斑马智行的智能座舱科罚有策画已搭载于69家主机厂的940万辆汽车，掩盖超16个海外阛阓，客户涵盖上汽众人、一汽众人、日产、智己、荣威、名爵等主流车企，落地从5万元到150万元的全价位区间。证实灼识计划的数据，无论按收入如故按搭载量计较，斑马均已稳坐中国智能座舱软件供应商的头把交椅。

可是，阛阓的演进从不等东说念主。就在斑马智行以先驱姿态深耕存量阛阓的同期，死后的追逐者正在加速——有些以至不是同业，而是它我方的客户。2025年，濒临车企自研才调的快速崛起与华为鸿蒙的强势入局，斑马智行作念出了一个关键决定：将计谋要点从系统级操作系统向AI驱动型业务全面切换。财务上，这一瞥向带来了18.41亿元的无形钞票减值——对原有操作系统科罚有策画关系钞票的一次系统性重新估值。用一场短期的财务阵痛，疏通始终的计谋腾挪。

新业务的增长数据，正在为这一判断背书。2025年，“元神AI”在智己、荣威车型终了量产搭载，AI全栈端到端科罚有策画收入同比增长22.0%，车载平台劳动收入大增83.6%。新定点数目招引三年攀升，2023年186个、2024年207个、2025年214个——标的莫得走错，引擎正在换挡。

背靠两大巨头，斑马如何走向沉寂？

斑马智行的股权结构，注定了它与阿里、上汽的血脉筹备难以割舍。

招股书露馅，IPO前阿里巴巴通过多个主体转折抓有公司约41.67%的已刊行股本，端正37.09%的投票权；上汽集团抓有约32.90%的股本，端正35.48%的投票权。两边共同组成公司控股鼓舞。这种结构在创业初期是无可相比的上风——两大巨头的背书，一分彩意味着线路的客户、可靠的时候底座与充足的成本弹药。

但上风和料理，经常是合并枚硬币的两面。

一个值得暖热的节点发生在2024年12月27日，阿里巴巴通过上海赛为转折抓有的部分股份主动烧毁投票权，斑马智行由此不再纳入阿里合并报表范围。这一步，也被阛阓视为斑马走向沉寂成本化运营的关键信号。

在业务层面，与两大鼓舞的协同仍澄澈可见。上汽招引三年稳居斑马智行的第一大客户，2023年至2025年孝敬收入隔离为4.13亿元、3.19亿元、3.38亿元，占总收入比重隔离为47.4%、38.8%及39.2%。端正2025年末，斑马智能座舱科罚有策画已搭载于上汽旗下超240万辆汽车，掩盖智己、荣威、名爵、大通全系主要品牌。阿里则招引三年是最大供应商，斑马向其采购众人云计较、高德舆图授权、天猫精灵劳动等，三年采购额隔离为2.81亿元、2.57亿元、2.13亿元，占采购总和比重从58.4%抓续降至40.7%。

但真实进犯的变化，正在客户结构的另一端悄然发生。主机厂客户数目从2023年的30家增至2025年的43家；五大客户的收入占比从89.9%降至76.4%；外部客户孝敬的收入占比进步至23.6%。阛阓对斑马的解析，正在从“上汽和阿里的里面供应商”悄然升沉为“沉寂的第三方智能座舱科罚有策画平台”。

这一瞥变的速率并不快，但当今来看，标的是细办法。

可是，转型之路向来伴跟着里面扯破。据媒体报说念，2025年8月，就在初次递表不久后，斑马智行前CFO夏莲在外交媒体公开表态，称不看好公司业务发展，并指出座舱时候门槛有限、车企自研才调足以替代第三方供应商。这番话出自一位公司中枢高管之口，况且亮相于冲刺IPO的关键节点，其飘浮不亚于一枚里面的信号弹。

这番话不可被舛误冷漠，因为它波及了一个行业真问题：当大模子时候加速苍生化、各家车企纷繁组建自研团队，第三方座舱供应商的护城河究竟在那里？

斑马智行给出的谜底，是实足自研的汽车操作系统、全球首个全模态车载大模子科罚有策画、三大中枢营救的无缝整合。但这些不是一家车企能在两三年内靠堆东说念主力就能复制的才调，它需要的是十年的底层蓄积和抓续的系统性参加。

是以，斑马智行这套问卷是否迷漫有劲，最终皆由成本阛阓来裁判。

来自上海

斑马智行的二次闯关，不仅仅一家企业的IPO故事。放在更大的坐标里看，它是上海这座城市如何滋长、撑抓一家硬科技独角兽走向成本阛阓的真实注脚。

领路这一丝，需要先领路上海在作念一件什么事。

连年来，上海正以前所未有的力度搭建一套掩盖企业全人命周期的科创金融生态。数据露馅，2025年上海工业投资同比增长20%，高于寰球平均水平17.4个百分点；制造业投资同比增长22.8%，进步寰球22.2个百分点。这些参加并非漫灌，而是沿着创业基金、先导产业母基金、产业转型升级基金、社会化基金等多条赛说念精确流淌，变成“企业科罚融资需求、基金得回优质标的”的共赢闭环。

关于一家成始终的硬科技企业而言，融资仅仅起初，能否顺畅退出，才是老师生态训练度的真实标尺。

在这一丝上，上海正在加速补皆短板。本年寰球两会开释重磅信号：由国度发改委牵头，聚合财政部与央行开发国度级并购基金，据报说念瞻望教化种种资金范围超1万亿元。3月15日，交大高金上海海外并购筹商中心认真揭牌。上海市委金融办常务副主任周小全先容，上海正加速组建500亿元阛阓化并购基金矩阵，静安、虹口、虹桥三大并购汇聚区接踵挂牌运营；当今全市已累计鸠合283只并购基金，实缴范围居寰球首位。

《上海并购年鉴（2026）》露馅，2025年上海辖区上市公司累计知道并购重组351单，在寰球阛阓占比9%，同比增长25%，累计往复金额达3042亿元。300亿元太保战新并购基金、100亿元生物医药并购基金等接踵发布，聚焦集成电路、生物医药、东说念主工智能等中枢范畴。多元的退出通说念，让成本高傲在更长的时辰维度上押注一家尚未盈利的硬科技企业，而非在财务压力下过早抽身。

独角兽企业，在上海有着更专属的教诲逻辑。证实《上海市促进高成长企业加速发展三年行径有策画（2025—2027年）》，上海将构建由“后劲瞪羚企业、瞪羚企业、后劲独角兽企业和独角兽企业”组成的高成长企业梯队，策画是在2027年前推动这一群体范围冲突1000家。有策画明确建议，将独角兽企业纳入上市教诲库，为其上市募投名目落地提供全地点支抓，并抓续举办“浦江之光”改制上市培训、独角兽企业“一月一链”投融资路演等系列行动。这套体系的意图不是镌脾琢肾，而是在企业最需要资源对接和机制线路的关键阶段，充任真实有用的加速器。

斑马智行在这套体系中的位置，具有相配的代表性。算作一家根植于上海的汽车软件企业，斑马智行却不是一家义结金兰的“上海地方企业”——它的客户在寰球、在全球，它的时候挑战是全球性的。

与此同期，斑马智行的计谋鼓舞上汽集团自己即是上海汽车产业的营救，而阿里云的计较底座、高德舆图的数据钞票、天猫精灵的语音时候，又组成了斑马智行居品才调的基础智商……这些资源的团聚，离不开上海这座城市始终营造的产业生态。

要是把一家企业的成长轨迹拆解为时候蓄积、阛阓拓展、成本撑抓与政策环境四个维度，斑马智行的故事简直是上海“全要素教诲格式”的一次齐备展示，用十年时辰建立起时候纵深，用多轮融资完成成本结构的搭建，在独角兽教诲体系的护航下走向港交所，在国度级并购基金落地的历史节点遴荐二次递表。

时机的遴荐里，有一定的气运因素，但更多是生态训练度的反馈。上海市委通知陈吉宁曾指出：“教诲发展改日产业，是以科技创新引颈产业创新的关键之举，事关增强科技创新策源功能和高端产业引颈功能。"

斑马智行的二次闯关，正是在这样的布景下发生的。一家企业的IPO，折射的是一座城市对硬科技长跑的计谋耐烦；而一座城市的耐烦，反过来也在塑造一家企业的人命韧性。

从2016年那句“你好，斑马”叫醒一代东说念主对智能汽车的念念象，到2026年二度叩响港交所的大门。斑马智行这十年，其实走得并不松开。

成本阛阓最终会给斑马智行二闯IPO一个如何的报告，当今莫得东说念主知说念。

但有一丝是细办法，在座舱智能化加速重构确当下，在上海科创生态日趋完善的泥土里，那家在全球范围内领先推出全模态车载大模子科罚有策画、也曾中国少许数实足自研汽车操作系统的企业，还莫得讲完它的故事。

十年磨一剑，霜刃未始试。

于斑马智行这头独角兽而言，二闯IPO仅仅一个节点一分彩app，而不是颠倒。