一分彩app官方下载 中金：保管玖龙纸业跑赢行业评级 上调指标价至9港元

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　　中金发布研报称，琢磨到玖龙纸业（02689）公正浆产量及吨利润超预期，上调FY26-27e净利润32%、39%至36亿元、40亿元，对应FY26-27

　　P/B为0.6x、0.5x；该行保管跑赢行业评级，上调指标价29%至9港元，指标价对应FY26-27 P/B 0.7x、0.6x，隐含21%上行空间。

　　中金主要不雅点如下：

　　1HFY26归母净利润超出该行及阛阓预期

　　公司公告1HFY26功绩预报：收场盈利21.5-22.5亿元，扣除永续债利息后功绩为19.5-20.5亿元，同比增多315%-337%，功绩超出该行及阛阓预期，总体来看，该行展望公司销量约1，200万吨，吨纸净利约160元，开云功绩超预期中枢在公正浆成本和产量。

　　黑纸：箱板瓦楞纸安祥复苏

　　2025年下半年，由于废纸价钱提涨、行业步入传统旺季，箱板瓦楞纸大幅提涨，该行判断吨纸利润安祥建立，展望吨净利在100元高下。往前看，该行觉得2026年行业供给基本驱散，确信性较高仅4Q26太阳纸业60万吨产能（占行业销量低于1%），一分彩app需求则安祥增长，该行看好板块周期筑底、后续迎来供需面建立行情；玖龙是国内最大的箱板瓦楞纸龙头（市占率25%把握），功绩受益板块建立弹性明显。

　　白纸：公正浆产量及吨净利或超预期

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　　公司线路FY25纸浆产量300万吨，琢磨到新增浆线投产爬坡，该行展望1HFY26纸浆产量在200万吨以上，是这次功绩超预期的中枢增量；从纸种拆分来看，琢磨到公司公正浆自供率接近100%，该行觉得公司比拟同业的逾额利润正在进一步放大，该行展望白纸（即文化纸、白卡纸，管帐核筹办入纸浆）平均吨净利在300元以上。

　　看好公司FY26财务质地迎来建立

　　把柄公司公告，公司现在仅剩余三条总共200万吨化学浆拟于4Q26-1Q27投产，投产场地分袂为天津、重庆及广西北海，该行觉得天津及重庆基田主要为传统箱板瓦楞纸，公司此举或通过增多骨子浆纤维优化箱板纸结构，放大传统黑纸系盈利上风。此外，公司指令FY26老本开支在110亿元把握（FY23-25大哥本开支分袂在177亿元、128亿元、148亿元），已处于本轮老本开支驱散年份，奉陪公司利润、现款流改善，该行看好公司FY26财报质地迎来建立滥觞。

　　风险提醒：需求不足预期；浆价大幅波动；老本开支超预期；欠债率过高。

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包袱剪辑：史丽君